天风策略:一季报预告窗口期临近 如何影响市场?

天风策略:一季报预告窗口期临近 如何影响市场?
摘要
【天风策略:一季报预告窗口期临近 如何影响市场?】由于受到疫情的负面影响,很多公司在一季报大幅负增长或者出现亏损的概率很高,因此会有更多深圳主板和中小板公司触发强制披露条件,在未来两周强制披露业绩预告。

  策略刘晨明:一季报预告窗口期临近,如何影响市场

  进入4月上旬,创业板、中小板、深圳主板的Q1业绩预告开始密集披露:

  4-10:创业板业绩预告截止日(强制披露)

  4-15:深证主板、中小板业绩预告截止日(有条件强制披露:亏损、扭亏、±50%)

  (上证主板没有强制披露要求)

  由于受到疫情的负面影响,很多公司在一季报大幅负增长或者出现亏损的概率很高,因此会有更多深圳主板和中小板公司触发强制披露条件,在未来两周强制披露业绩预告。

  2月底至今,已经有大约130家公司披露了一季报预告的情况。

  (1)业绩披露后,股价表现如何?

  以近一周为例,在41家披露Q1业绩预告的公司中:

  盈利正增长的有20家,披露后一天的平均收益为【+2.4%】

  盈利负增长的有21家,披露后一天的平均收益为【-1.3%】

  (2)哪些行业仍然维持比较不错的增长?

  在目前已经披露Q1业绩预告的约130家公司中,有约70家维持正增长(业绩好的公司倾向于更早公布业绩预告,最终正增长公司的比例未必这么高)。

  行业分布来看,Q1仍然维持正增长或者较高增长的公司,主要集中在医药、化工、计算机、电子、游戏中。

  结论:虽然市场对大部分公司一季报较差有心理准备、同时近期一些大幅负增长的一季报披露后股价跌幅也有限,但毕竟还是负面拖累。

  另一方面,正增长的公司业绩披露后,相对于负增长的公司,股价短期表现上也的确有超额收益。

  Q1业绩仍然保持正增长的公司主要有两类:一是产业链上游的公司,需求减弱传导到上游有时滞,比如典型的消费电子。二是受益于疫情的公司,比如典型的游戏、计算机、医药和必选消费的部分公司。

  最后,向前看, 从卖方盈利预测一致预期的情况出发,目前大部分的盈利预测调整还是基于对2019年年报披露情况的“应对”,但几乎没有反映未来全球疫情扩散,带来的需求端的影响,也就是说虽然很多行业的股价已经相应作出调整,但可持续的全面反弹,仍然需要等待盈利下调这一不确定性的落地。因此,一季报披露后,各类板块后续盈利预测的调整幅度对市场而言是关键变量

  天风策略近期核心观点:

  维持市场底部的判断;但对反弹的空间相对谨慎,属于脉冲式超跌反弹,不大会是创新高的反转,二季度整体是震荡格局;方向上一方面关注外资回流下超跌高roe白马,另一方面二季度配置主线围绕逆周期政策发力的新老基建。

  节奏上,重点关注4月中旬的时点:(1)深交所公司业绩预告披露完成,部分业绩压力的靴子落地;(2)MLF、LPR等利率调整时间点临近;(3)两会及一些悬而未决的政策逐步揭开面纱;(4)全球疫情和流动性危机是否能看到拐点。

  风险提示:经济下行风险,政策不及预期风险等

(文章来源:分析师徐彪)

(责任编辑:DF064)